盈利恢復(fù)將可能慢于市場(chǎng)預(yù)期-美國(guó)雙清包稅

　　上半年階段機(jī)會(huì)，下半年拐點(diǎn)機(jī)會(huì)。

　　春運(yùn)消失導(dǎo)致1-2月較2019年客運(yùn)量下降過(guò)半，客座率下降19%，均勻票價(jià)下降超30%。

　　元宵節(jié)之后國(guó)內(nèi)客流回升超預(yù)期，國(guó)際貨運(yùn)空運(yùn)價(jià)格，目前客運(yùn)量已超過(guò)2019年同期，更為重要的是公商務(wù)客源明顯恢復(fù)。

　　二季度是傳統(tǒng)淡季，且近期油價(jià)明顯上升，行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍較為明顯。

　　根據(jù)我們對(duì)時(shí)刻表的初步統(tǒng)計(jì)，2021夏秋航季國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班計(jì)劃較2019年夏秋航季增長(zhǎng)約20%。

　　二季度建議重點(diǎn)關(guān)注傳統(tǒng)航司布局時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)對(duì)2022年盈利彈性預(yù)期將可能變得樂(lè)觀。

　　國(guó)際客班仍受嚴(yán)控，航司積極增投寬體機(jī)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)客運(yùn)量將逐步升至較2019年高兩位數(shù)增長(zhǎng)。

　　換季在即，新航季國(guó)內(nèi)客班計(jì)劃較2019年增長(zhǎng)兩成。

　　春運(yùn)消失增加短期業(yè)績(jī)壓力，維持全年行業(yè)虧損猜測(cè)。

　　其中，國(guó)航在北京兩場(chǎng)時(shí)刻增長(zhǎng)明顯，吉祥九元航網(wǎng)品質(zhì)繼續(xù)優(yōu)化。

　　預(yù)計(jì)3月行業(yè)減虧，小航Q1業(yè)績(jī)有看超預(yù)期。

　　國(guó)際：預(yù)計(jì)進(jìn)境隔離措施年內(nèi)難有放開(kāi)，國(guó)際客班恢復(fù)將較為有限，明顯恢復(fù)有待2022年。

　　其中，吉祥航空等小航早周期恢復(fù)周轉(zhuǎn)，國(guó)際貨運(yùn)空運(yùn)價(jià)格，且充分享受上海等干線回?zé)�，預(yù)計(jì)Q1業(yè)績(jī)有看再超市場(chǎng)預(yù)期。

　　2021年展看：國(guó)際恢復(fù)仍將緩慢，國(guó)內(nèi)關(guān)注政策放松

　　節(jié)后國(guó)內(nèi)客流回升超預(yù)期，預(yù)計(jì)將升至較2019年兩位數(shù)增長(zhǎng)。

　　2021年航空市場(chǎng)量增價(jià)低，盈利恢復(fù)將可能慢于市場(chǎng)預(yù)期，逆向布局是進(jìn)步勝率的關(guān)鍵。

　　國(guó)內(nèi)：2021年國(guó)內(nèi)需求將有看迎結(jié)構(gòu)性恢復(fù)，同時(shí)需承接國(guó)際過(guò)剩運(yùn)力，預(yù)計(jì)座收仍將承壓。

　　3月行業(yè)客流快速恢復(fù)，且進(jìn)京需求集中開(kāi)釋推升短期票價(jià)，預(yù)計(jì)有看行業(yè)性減虧。