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澳大利亞國際快遞-透過Q3業(yè)績看攜程（TCOM.US）：國際OTA巨頭形勢正在被改寫

　　三季度凈利潤大幅增長實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的攜程（TCOM.US），攜6年來同期最高營業(yè)利潤率，已然成為美股近期表現(xiàn)最亮眼的OTA企業(yè)。

　　剛過完20周歲的生日，攜程又亮出一份不錯的成績單。北京時間11月14日凌晨，攜程發(fā)布截至9月30日Q3財報，公司2019年第三季度凈營業(yè)收入為105億元人民幣（單位下同），同比、環(huán)比分別增長12%、21%，符合公司此前給出的業(yè)績指引及市場預(yù)期。利潤方面，公司第三季度營業(yè)利潤同比大幅增長52%至22億元，不計股權(quán)報酬費(fèi)用的營業(yè)利潤率高達(dá)25%，為過去6年來同期的峰值；應(yīng)占股東凈利潤為7.93億元，相比2018年同期11億元的凈虧損，與上季度4.03億元的凈虧損相比，均實(shí)現(xiàn)大幅改善。

　　透過這份成績單，20歲攜程的未來之路到底是怎樣的？

　　開源節(jié)流下的業(yè)績增長

　　Q3業(yè)績強(qiáng)勁增長的背后，是攜程全面增長的業(yè)務(wù)及持續(xù)優(yōu)化的費(fèi)用率。

　　業(yè)務(wù)的全線增長，支撐攜程營收規(guī)模的高增速。智通財經(jīng)APP了解到，受益于品牌的全球化延伸、產(chǎn)品覆蓋的全球拓展等因素，公司營收占比最大的住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)于第三季度貢獻(xiàn)41.17億元收入，同比增長14%；交通票務(wù)業(yè)務(wù)則受益于國際機(jī)票業(yè)務(wù)和地面交通業(yè)務(wù)需求量的增長，營收貢獻(xiàn)同比增長3%至37.21億元；再加上線下門店流量的強(qiáng)勁增長和向低線城市的進(jìn)一步滲透，支撐旅游度假業(yè)務(wù)營收同比增長19%至16.38億元，以及商旅客戶增加和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，帶動商旅管理業(yè)務(wù)營收同比增長26%至3.35億元，共同推動總營收規(guī)模同比增長12%至105億元。

　　高毛利率進(jìn)一步提升疊加費(fèi)用大幅改善，攜程利潤表現(xiàn)創(chuàng)近六年之最。智通財經(jīng)APP了解到，營收增長12%的同時，公司成本僅增長8.3%至21.57億元，毛利率由去年同期的78.7%進(jìn)一步提升至79.4%。費(fèi)用方面，公司營收占比最大的產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用為27.9億元，增速保持與營收同步，持續(xù)高投入能夠保障公司目前產(chǎn)品的競爭力；而原本占比最大的銷售費(fèi)用，在營收增長的同時實(shí)現(xiàn)8%的同比下滑至24.8億元�？梢�，目前市場的競爭環(huán)境已有較大改善，攜程行業(yè)龍頭優(yōu)勢愈發(fā)突出 。

　　雖然管理費(fèi)用因股權(quán)報酬費(fèi)用增加出現(xiàn)較大幅度提升，但公司第三季度營業(yè)利潤仍高達(dá)22.4億元，同比大幅增長52%，營業(yè)利潤率同比增長21%，不計股權(quán)報酬費(fèi)用的營業(yè)利潤率高達(dá)25%，同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)5個百分點(diǎn)的增長，更是過去6年以來的最高值。

　　公司最終實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占凈利潤7.9億元，大幅扭轉(zhuǎn)去年同期11.1億元及上季度4億元虧損的狀況。即使不計股權(quán)報酬費(fèi)用和權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動損益，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤也高達(dá)23億元，相比2018年同期的17億元和上季度的13億元，同樣實(shí)現(xiàn)大幅增長。

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　　國際化市場潛力有望超預(yù)期

　　展望未來之路，攜程業(yè)績強(qiáng)增長或?qū)⒊掷m(xù)，因為其國際化進(jìn)程的驅(qū)動潛力正持續(xù)釋放。

　　表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁的國際業(yè)務(wù)，攜程還在加速推進(jìn)。智通財經(jīng)APP了解到，攜程目前海外用戶數(shù)量超過1億，產(chǎn)品覆蓋200多個國家和地區(qū)；供應(yīng)鏈方面，酒店平臺可搜到全球范圍內(nèi)超140萬家酒店，在46個海外市場有100多家國際機(jī)票供應(yīng)商，擁有全球100多家主要分銷合作伙伴，分銷網(wǎng)絡(luò)成員超1000家。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，國際業(yè)務(wù)在攜程總收入中的占比已超過35%，公司除去大中華地區(qū)的國際酒店業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)50%的同比高增長，旗下Trip.com品牌也連續(xù)12個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的機(jī)票票量增長。同時，攜程旗下天巡9月實(shí)現(xiàn)了 “月活用戶破億” 的里程碑，顯示了其全球旅游行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　10月29日，在攜程20周年慶典暨全球合作伙伴峰會上，攜程董事局主席梁建章宣布Great Quality（高品質(zhì)）和Globalization（全球化）的“G2戰(zhàn)略”，全球化戰(zhàn)略地位進(jìn)一步提升。

　　11月7日，攜程與TripAdvisor達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系并擴(kuò)大全球合作，內(nèi)容包括成立合資公司、達(dá)成全球內(nèi)容合作以及公司治理協(xié)議。攜程也將通過此次合作獲取TripAdvisor數(shù)以億計的住宿和景點(diǎn)玩樂點(diǎn)評、意見，這些資源端的布局，是攜程未來持續(xù)增長的重要基石。

　　最重要的是，國際化業(yè)務(wù)對攜程的作用，大概率將超出市場預(yù)期。智通財經(jīng)APP了解到，此前美股另外兩大OTA巨頭Booking、Expedia均發(fā)布三季度財務(wù)數(shù)據(jù)，11月6日起兩家公司股價齊齊下跌，其中財務(wù)表現(xiàn)較好的Booking累計跌幅達(dá)8.21%。Expedia由于業(yè)績表現(xiàn)十分不理想，錄得29.2%的大幅下跌，導(dǎo)致目前市場對OTA行業(yè)預(yù)期并不高，進(jìn)而引發(fā)部分投資者對攜程國際化業(yè)務(wù)的擔(dān)憂。

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