對(duì)市場(chǎng)影響的復(fù)雜性可能包括：全球經(jīng)濟(jì)增速放緩-意大利海派

克拉克森研究：俄烏沖突 - 航運(yùn)市場(chǎng)背景解讀

2022年03月01日 12時(shí) 克拉克森研究

俄烏沖突再一次把航運(yùn)市場(chǎng)擺在了全球風(fēng)暴的中心。隨著沖突的不中斷升級(jí)以及全球政府、機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)措施層層出臺(tái)及市場(chǎng)情緒的變化，當(dāng)前任何關(guān)于市場(chǎng)影響的前瞻解讀都變的十分困難。我們�？纯死松芯刻峁┑母哔|(zhì)量數(shù)據(jù)為大家構(gòu)建事件影響的基礎(chǔ)框架，隨著事件的展開(kāi)，克拉克森研究會(huì)不中斷更新研究成果。請(qǐng)大家持續(xù)關(guān)注克拉克森航運(yùn)信息網(wǎng)(可點(diǎn)擊下方閱讀原文了解更多)，并送上我們最良好的祝愿。

船隊(duì)運(yùn)力背景 在過(guò)往十年的大部分時(shí)間里，航運(yùn)一直是國(guó)際制裁中的焦點(diǎn)。一些突發(fā)狀況使得運(yùn)力收緊進(jìn)而影響市場(chǎng)：例如2019年10月的油輪“超級(jí)飆升”是由于當(dāng)時(shí)受制裁的船東占全球油輪船隊(duì)運(yùn)力的 3%。按總噸計(jì)算，2021年�？亢诤５貐^(qū)所有港口的船舶占全球靠港總量的0.9%。隨著烏克蘭局勢(shì)不中斷升級(jí)，當(dāng)前烏克蘭港口的貿(mào)易運(yùn)營(yíng)全部暫停，同時(shí)黑海大部分地區(qū)航運(yùn)業(yè)務(wù)被打亂。上周波羅的海出發(fā)的阿芙拉型油輪運(yùn)價(jià)周環(huán)比大漲294%，主要原因是船東不愿接受�？慷砹_斯港口和俄羅斯出口貨物，從而轉(zhuǎn)向長(zhǎng)間隔海運(yùn)貿(mào)易，導(dǎo)致油輪即期市場(chǎng)供需趨緊而短期運(yùn)費(fèi)暴漲。當(dāng)前新一輪運(yùn)力制裁范圍尚不明確，克拉克森研究統(tǒng)計(jì)到俄羅斯船東擁有的船舶數(shù)目約為 3,000 艘，合計(jì)1,810萬(wàn)總噸，占全球船隊(duì)運(yùn)力1.2%。其中超過(guò)一半的噸位是油輪和液化氣體船：在全球油輪和LNG運(yùn)力中的占比分別為2.4%和2.1%。而在阿芙拉油輪船隊(duì)中，該比例達(dá)到7.7%；而對(duì)于滿足1a級(jí)冰區(qū)加強(qiáng)要求的阿芙拉油輪船隊(duì)，這一比例進(jìn)一步升至18%。此外，全球船隊(duì)中 0.8%運(yùn)力進(jìn)俄羅斯船級(jí)社，0.6%運(yùn)力掛俄羅斯船旗。 貿(mào)易潛伏影響 俄羅斯在全球海運(yùn)出口中比例約 5%（2021 年俄羅斯出口量超過(guò)6.3億噸）。不過(guò)以海運(yùn)噸海里計(jì)算該比例較小，由于較多貨物通過(guò)短途方式出口到歐洲（從俄羅斯西部）和亞洲（從俄羅斯東部）。烏克蘭出口量在全球海運(yùn)出口中比例約 1%（約 1億噸）。能源是俄羅斯出口的重點(diǎn)——該國(guó)占全球海運(yùn)石油出口的 10%，其中9% 為原油，國(guó)際貨運(yùn)空運(yùn)價(jià)格，11% 為成品油；占全球LNG出口的8%和全球煤炭海運(yùn)出口的13%。兩國(guó)的糧食出口在市場(chǎng)中有明顯的影響——俄羅斯占全球糧食出口的 7%，烏克蘭占 9%，幾乎全部從黑海運(yùn)出。此外，大量俄羅斯石油和自然氣也通過(guò)管道輸送到歐洲，包括在2021 年通過(guò)途徑烏克蘭的 “友誼” 管道向歐洲輸送約 4,000萬(wàn)噸原油，跨境鐵路國(guó)際物流，以及約 1,700 億立方米的自然氣。 沖突不確定性以及復(fù)雜性 正如上周國(guó)際股市大幅波動(dòng)所反映的那樣，重大不確定性，特別是如此大規(guī)模沖突的不確定性，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)始終是一個(gè)挑戰(zhàn)。這些不確定性除了增加宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響（能源價(jià)格上升，歐洲原油價(jià)格超過(guò) 100 美元/桶，自然氣超過(guò) 30 美元/百萬(wàn)英熱單位）。取決于這次沖突帶來(lái)的中中斷和新的制裁的影響方式和速度，對(duì)市場(chǎng)影響的復(fù)雜性可能包括： • 全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，進(jìn)一步通脹壓力，商品價(jià)格上漲繼而影響海運(yùn)需求• 長(zhǎng)間隔石油貿(mào)易取代短間隔俄羅斯石油出口；更多計(jì)劃前往亞洲的LNG流向歐洲，短間隔LNG貿(mào)易增加；長(zhǎng)間隔糧食貿(mào)易增加；對(duì)區(qū)域內(nèi)集裝箱貿(mào)易有小幅影響• 燃油本錢上升（鹿特丹 VLSFO 目前創(chuàng)下 730 美元/噸的歷史新高）總體上可能會(huì)推動(dòng)運(yùn)費(fèi)上漲，環(huán)保型和安裝脫硫裝置的船舶收益“溢價(jià)”進(jìn)一步增加• 更長(zhǎng)期的地緣政治趨勢(shì)現(xiàn)在也可能出現(xiàn)（影響管道開(kāi)發(fā)、增加中俄之間的貿(mào)易或造船活動(dòng)、能源安全將優(yōu)先通過(guò)LNG來(lái)保障）

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對(duì)市場(chǎng)影響的復(fù)雜性可能包括： 全球經(jīng)濟(jì)增速放緩-意大利海派

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