順豐快遞時效查詢-順豐時效怎么樣

2022-09-09 在解碼順豐(12)中我們提出觀點(diǎn)：選擇時效快遞本質(zhì)是為時間效率付溢價。即無論C端個人客戶，還是B端企業(yè)客戶，是以此實(shí)現(xiàn)節(jié)省個人時間、提升企業(yè)效率的目的。

　　(一)引子：美國經(jīng)驗(yàn)看，客戶愿意為更快的寄遞時間付更高的價格

　　我們以例證方式進(jìn)行說明：個人散件為例，選取聯(lián)邦快遞華盛頓-奧斯汀(約2000公里)路線做測試，發(fā)現(xiàn)：1公斤物品的寄遞，次日上午8點(diǎn)送達(dá)收費(fèi)123美元，10點(diǎn)半送達(dá)收費(fèi)91美元，下午4點(diǎn)半送達(dá)收費(fèi)81美元。選擇10點(diǎn)半、下午4點(diǎn)半送達(dá)的產(chǎn)品較上午8點(diǎn)送達(dá)分別便宜26%與34%。進(jìn)一步觀察其定價策略：是參照同距離個人乘坐交通工具運(yùn)送價格的折扣。以前述華盛頓-奧斯汀線路為例：快遞費(fèi)用相當(dāng)于個人乘坐飛機(jī)寄送的35%。

　　詳細(xì)情況如下：重量：1公斤物品。距離：約2000公里;產(chǎn)品收費(fèi)：fedexFirstOvernight(次日上午8點(diǎn)送達(dá))產(chǎn)品：收費(fèi)123美元，F(xiàn)edExPriorityOvernight(次日上午10點(diǎn)半送達(dá))產(chǎn)品：收費(fèi)91美元，F(xiàn)edExStandardOvernight(次日下午4點(diǎn)半)產(chǎn)品收費(fèi)：81美元，隔日(2Day)產(chǎn)品收費(fèi)：56美元，若使用FedExGround則收費(fèi)約12美元，但較時效業(yè)務(wù)慢4天左右。查閱UPS在次日達(dá)產(chǎn)品的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)分別為108、76、71美元。很明顯，不同的時效標(biāo)準(zhǔn)對應(yīng)了差異顯著的收費(fèi)價格。盡管中美快遞收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不能簡單比較，但不同時效背后呈現(xiàn)的價差則具備一定的啟示意義。

　　我們進(jìn)一步觀察：1)不同重量的價差分布：重量越輕，價差越大測試1、3、5、10公斤物品選擇10點(diǎn)半送達(dá)的產(chǎn)品較8點(diǎn)送達(dá)分別便宜26%、21%、17%及13%;而選擇下午4點(diǎn)半送達(dá)相較于早上8點(diǎn)送達(dá)則分別便宜34%、26%、26%及15%。2)不同距離的價差分布：測算1公斤物品的寄遞，在2000公里、900公里、300公里范圍下，下午4點(diǎn)半比早8點(diǎn)送達(dá)分別便宜42美元，36美元及34美元，距離越長，節(jié)省的絕對金額越大，但比例越小。如300公里范圍內(nèi)1公斤物品寄遞標(biāo)準(zhǔn)價在早上8點(diǎn)送達(dá)收費(fèi)69美元，下午4點(diǎn)半則收費(fèi)34美元，相差一半。UPS的價差幅度分布與聯(lián)邦快遞基本一致。

　　我們倒推其定價策略，基于同距離個人使用交通工具運(yùn)送價格的折扣。以華盛頓-奧斯汀為例：直飛航班耗時3小時40分鐘，價格284美元，考慮地面交通費(fèi)用(地鐵10美元/出租車70美元)，則由個人專人寄送的費(fèi)用達(dá)到300-350美元左右。聯(lián)邦快遞1公斤物品寄遞費(fèi)用相當(dāng)于個人寄送的35%，10公斤相當(dāng)于71%。若進(jìn)一步考慮人員時薪的差異，則快遞公司寄遞比企業(yè)或個人派專人寄遞要明顯節(jié)省成本。

　　(二)時效快遞的產(chǎn)品特征：高品質(zhì)、高壁壘

　　1、高品質(zhì)：基于快與準(zhǔn)的承諾

　　時效快遞的高品質(zhì)從時間上可分為兩個維度：其一是快，其二是準(zhǔn)。我們以深圳-北京流向?yàn)槔�，首�?KG以內(nèi)的物品，假設(shè)8月3日同一時間寄出，比較順豐、京東、EMS與通達(dá)系的時間和運(yùn)費(fèi)的差異。

　　1)從快的角度：順豐在跨省件中時效顯著領(lǐng)先。順豐：順豐特快，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)23元(無折扣)，續(xù)重14元/KG;時效可保證次日8月4日18點(diǎn)之前送達(dá)，是唯一承諾次日達(dá)的產(chǎn)品。順豐標(biāo)快，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)18元，續(xù)重5元/KG，時效可保證隔日8月5日22點(diǎn)前送達(dá)，時效方面一般較特快慢0.5-1天。京東：京東特快送，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)20元，續(xù)重12元/KG，可在隔日15點(diǎn)前送達(dá)，即8月5日15點(diǎn)前送達(dá)，較順豐特快產(chǎn)品晚一天不到的時間;京東特惠送，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)17元，續(xù)重6元/KG，可在隔日22點(diǎn)前送達(dá)，時效承諾與順豐標(biāo)快產(chǎn)品一致。

　　EMS：特快專遞，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)21元，續(xù)重12元/KG，時效承諾8月6日，即隔2日12點(diǎn)前送達(dá)，收費(fèi)超過同等時效承諾的順豐與京東快遞產(chǎn)品。加盟制快遞中：中通、韻達(dá)、圓通均提供一定的時效承諾產(chǎn)品中通：標(biāo)快件，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)14元，續(xù)重6元/KG，時效承諾8月7日，即隔3日14點(diǎn)前送達(dá)，較第一梯隊時效產(chǎn)品有一定差距;尊享件，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)12元，續(xù)重6元/KG，無明確承諾時效。韻達(dá)：特快件，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)21元，續(xù)重6元/KG，時效承諾8月7日，即隔3日20點(diǎn)前送達(dá);標(biāo)快件，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)20元，續(xù)重6元/KG，無明確承諾時效。圓通：圓準(zhǔn)達(dá)和普快件，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)分別為19、18元，續(xù)重8元/KG，圓準(zhǔn)達(dá)具有相較普通快件具有一定優(yōu)先時效;此外圓通還對同省和同區(qū)域件提供次日達(dá)、隔日達(dá)產(chǎn)品。申通和極兔僅提供無時效承諾的普快件，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)分別為12、15元。

　　2)從準(zhǔn)的角度：在隔日以內(nèi)產(chǎn)品中，僅順豐與京東給出明確的送達(dá)截止時間。我們發(fā)現(xiàn)，隔日以內(nèi)產(chǎn)品中，給出明確截止時間的僅順豐與京東(均為直營制公司)，EMS特快與通達(dá)系龍頭的高時效產(chǎn)品可給出一定的時效保證，但均需隔2日以上。給出明確時間承諾才有準(zhǔn)時與否的評判，保證時效，意味著全程控制力更強(qiáng)，服務(wù)偏差小。注：時效承諾與運(yùn)費(fèi)為各公司官方小程序直接查詢收錄，或存在不完整性。此外如京東物流京準(zhǔn)達(dá)，消費(fèi)者亦可以選擇加價為更精確的送達(dá)時間段額外付費(fèi)。

　　2、高壁壘：資源與口碑的雙壁壘

　　我們認(rèn)為時效產(chǎn)品的壁壘在于資源投入以及口碑品牌的雙壁壘：資源投入可以構(gòu)建品質(zhì)服務(wù);口碑品牌則會搶占消費(fèi)者心智，強(qiáng)化客戶黏性。兩者相輔相成，資源投入是口碑品牌的基礎(chǔ)，而口碑品牌帶來的高收入又可以支撐資源投入。簡而言之，即遵循“投入資源—>提升品質(zhì)—>樹立品牌—>搶占心智—>強(qiáng)化黏性—>投入資源”的循環(huán)。

　　1)資源投入的高壁壘a)順豐的固定資產(chǎn)顯著高于通達(dá)系同行2021年末各家公司固定資產(chǎn)凈額看，順豐(369億)>中通(258億)>韻達(dá)(138億)>圓通(126億)>申通(57億)，京東物流因房屋及建筑物以租賃安排為主，故其固定資產(chǎn)凈額僅為86億。

　　分細(xì)項看：房屋及建筑(主要為倉庫、中轉(zhuǎn)場地)：順豐(135億)>中通(125億)>圓通(71億)>韻達(dá)(52億)>申通(21億);運(yùn)輸工具方面(不含飛機(jī))：中通(61.8億)>順豐(25.8億)>韻達(dá)(18.3億)>圓通(14.9億)>京東物流(14.2億)>申通(9.3億);飛機(jī)資產(chǎn)：順豐68億，圓通4億，其他公司沒有機(jī)隊布局;機(jī)器設(shè)備：順豐(65億)>中通(63.8億)>韻達(dá)(61.7億)>京東物流(59.5億)>圓通(31.5億)>申通(25.4億);計算機(jī)及電子設(shè)備：順豐(16.3億)>韻達(dá)(6.4億)>京東物流(4.4億)>圓通(2.6億);綜合來看，順豐除車輛環(huán)節(jié)的資產(chǎn)較中通有差距(仍領(lǐng)先于其他公司)，其他各項均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　b)順豐的研發(fā)投入顯著高于同行2021年順豐整體科技投入達(dá)到49.3億，占收入比重的2.38%，其中研發(fā)投入36.52億，資本化部分14.3億，資本化率39.2%。目前投入的研發(fā)人員6271人。以研發(fā)費(fèi)用口徑比較，公司相較于同行遙遙領(lǐng)先。2021年順豐研發(fā)費(fèi)用21.5億，韻達(dá)、圓通、申通分別為4.3、0.3及1.1億。公司研發(fā)投入方向看：其一是內(nèi)部：物流網(wǎng)絡(luò)數(shù)智化升級，打造順豐智慧大腦;其二是外部：智慧供應(yīng)鏈技術(shù)應(yīng)用，助力客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級。整體看，順豐致力于構(gòu)建數(shù)字時代的智慧供應(yīng)鏈生態(tài)，希望將多元業(yè)務(wù)中沉淀的海量數(shù)據(jù)和行業(yè)解決方案經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合領(lǐng)先的智能化、數(shù)字化物流技術(shù)應(yīng)用，推動供應(yīng)鏈技術(shù)創(chuàng)新、助力各行業(yè)客戶打造高效響應(yīng)的現(xiàn)代化供應(yīng)鏈體系。

　　2)口碑品牌的強(qiáng)壁壘經(jīng)過二十多年的潛心經(jīng)營，順豐已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)享有廣泛的贊譽(yù)和知名度，樹立了“快”、“準(zhǔn)時”、“安全”的品牌形象，優(yōu)質(zhì)服務(wù)塑造了良好品牌價值，得到客戶、行業(yè)及社會的廣泛認(rèn)可。a)通過草根觀察，高端品牌/高價值品類大多選擇順豐為代表的直營制快遞服務(wù)商。

　　以奢侈品為例，看高端品牌對快遞服務(wù)商的選擇對奢侈品品牌而言，全渠道擴(kuò)張是疫情之下發(fā)展的重要策略，電商不再僅僅是銷售渠道，而是成為針對年輕一代消費(fèi)群體的營銷平臺，提升其對品牌和產(chǎn)品的認(rèn)知度。品牌可以利用線上渠道的特質(zhì)，充分發(fā)揮積極影響，例如提供定制商品，發(fā)布限量版商品，直播獨(dú)家活動，線上線下聯(lián)動營銷等。我們觀察到，下述列舉的部分重要品牌線上銷售均選擇了順豐作為核心物流服務(wù)商。

　　電商平臺上，大部分高價值品類亦默認(rèn)使用順豐、EMS等直營品牌。我們觀察電商平臺高價值品類的物流選擇情況。我們選擇部分產(chǎn)品天貓旗艦店，發(fā)現(xiàn)客單價較高的產(chǎn)品，通常默認(rèn)使用順豐或EMS作為快遞服務(wù)商，也體現(xiàn)了高端市場中直營制快遞的領(lǐng)先優(yōu)勢。如3C產(chǎn)品中代表性的蘋果、華為;珠寶類的周大福，服飾中的NIKE等均默認(rèn)順豐及EMS;奶粉中的雅培默認(rèn)順豐發(fā)貨，且將順豐發(fā)貨列在顯著位置;香化品類雅詩蘭黛優(yōu)選順豐，歐萊雅則多品牌快遞服務(wù)根據(jù)倉庫分配優(yōu)化選擇。

　　我們認(rèn)為，高端消費(fèi)品類中，對商家而言：存在對快遞物流產(chǎn)品快、準(zhǔn)時、安全的服務(wù)保障需求，以此為品牌商提供加成效果;采用高端快遞服務(wù)達(dá)到與自身品牌形象價值相符的目的;對消費(fèi)者而言：購買心理上，越高價值的貨品通常越希望盡快以及有明確的時間能送到自己手上。并且，通�？蛦蝺r越高，對物流產(chǎn)品的價格敏感性越低。同時我們認(rèn)為逆向物流市場空間同樣可觀。

　　b)新趨勢：電商平臺對高品質(zhì)物流服務(wù)的訴求在驅(qū)動新一輪升級此前報告我們分析：電商賣家經(jīng)營不同價格帶的產(chǎn)品，頭部客戶或?qū)r效產(chǎn)品業(yè)務(wù)有更多的需求，腰部客戶則可能需要品質(zhì)與性價比兼具的產(chǎn)品，下沉客戶則更重視快遞產(chǎn)品的性價比。本篇報告我們探討時效快遞需求，我們認(rèn)為電商平臺對更高價值物流服務(wù)的需求在驅(qū)動新一輪升級。生活經(jīng)驗(yàn)中，購買更高客單價的商品或有更高時效需求的商品，消費(fèi)者在商品本身無差異的情況下，會更傾向于在京東平臺選購京東自營或京東物流配送的第三方商家，這是基于對京東物流提供強(qiáng)保障的信任。

　　2022年2月18日，阿里巴巴旗下【貓享自營】正式上線，是阿里旗下官方自營業(yè)務(wù)，秉持“精選”、“正品”、“簡約”、“好服務(wù)”的準(zhǔn)則。其中對于物流環(huán)節(jié)，提出“極速物流、使命必達(dá)”的口號，送貨上門、當(dāng)日達(dá)/次日達(dá)作為賣點(diǎn)。我們查閱其快遞物流服務(wù)商主要為順豐、菜鳥，即第三方物流公司順豐與阿里物流體系菜鳥共同提供支持。由于貓享仍在“孵化”初期，我們預(yù)計未來一旦商流有突破，則有望成為順豐高價值產(chǎn)品的重要助推劑。

　　我們此前報告測算天貓商城日均單量約5000萬單。根據(jù)天貓公布的雙十一銷售金額及物流訂單數(shù)據(jù)，可知天貓雙十一期間客單價維持在約200元/單，2020年提升至215元。依據(jù)該數(shù)據(jù)我們假設(shè)天貓電商2016-2021年客單價約為180-220元，2021年對應(yīng)快遞訂單量約為183億，日均單量約為5000萬單，占快遞全行業(yè)單量的17%。(與同樣代表品質(zhì)電商消費(fèi)的京東電商GMV市占率匹配)。假設(shè)天貓商城代表了行業(yè)一半的品質(zhì)需求，則整體體量在日均1億單，占行業(yè)比重約三成。

　　政策也鼓勵提供分層服務(wù)。2021年9月29日，浙江省人大常委會審議通過了《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》，這是全國首部以促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展為主題的地方性法規(guī)，針對快遞市場低價競爭、鼓勵快遞企業(yè)提供分層服務(wù)等諸多行業(yè)發(fā)展中的難點(diǎn)痛點(diǎn)做了具體規(guī)定。該條例于2022年3月1日起正式施行。

　　3)不可忽視的快遞小哥資源快遞小哥作為收派的執(zhí)行人，是連接客戶與公司的橋梁，是傳遞公司形象的直接入口。順豐將快遞小哥視為企業(yè)的核心資產(chǎn)和最大財富。公司持續(xù)通過薪酬激勵和福利保障的構(gòu)建激勵人才、留住人才，高度關(guān)注員工的成長和發(fā)展，施行多元化的福利關(guān)愛舉措，制定多元化的收入激勵政策，穩(wěn)步提升小哥的薪酬福利水平。2021年8月1日起，在現(xiàn)有收派計提不變的基礎(chǔ)上，順豐新增投入2億元以上專項資金，對服務(wù)質(zhì)量優(yōu)秀、業(yè)務(wù)達(dá)成突出的員工，給予現(xiàn)金及其他形式的獎勵，以提升員工的收入水平。

　　在2021年度可持續(xù)發(fā)展報告中，公司披露：推出多項小哥激勵方案。a)小哥低收激勵方案：以新入職小哥、在貧困區(qū)域薪資較低的小哥為激勵對象，年度預(yù)測投入1.2億元，在正常薪資外，給予單票額外收派提成的方式進(jìn)行激勵保障、提高員工收入。b)小哥時效產(chǎn)品提升激勵方案：為了增添激勵方案的多元性，充分調(diào)動小哥參與時效產(chǎn)品提升的積極性，公司面向全網(wǎng)小哥制定時效產(chǎn)品提升激勵方案，涉及時效產(chǎn)品激勵共計8000萬元費(fèi)用。截至報告期末，共投入2900萬元，累計45萬人次獲得時效激勵獎金。

　　c)小哥服務(wù)質(zhì)量提升激勵方案：順豐面向服務(wù)質(zhì)量優(yōu)秀及進(jìn)步的小哥和團(tuán)隊，制定質(zhì)量提升激勵方案，設(shè)立服務(wù)質(zhì)量優(yōu)秀獎勵池用于相關(guān)獎勵，共投入超過7000萬元，獎勵累計覆蓋31萬人，人均獲獎金額203元。其中，49位小哥最高獲獎金額高達(dá)5萬元，超過130位小哥獲獎金額超1萬元。

　　此外公司還通過科技賦能，幫助快遞小哥提效增收：a)利用技術(shù)手段，向小哥推送其負(fù)責(zé)區(qū)域的客戶數(shù)據(jù)分析畫像，助力其針對與創(chuàng)收;b)通過系統(tǒng)管理，對晚班、周末閑時任務(wù)動態(tài)調(diào)度，減少閑時人力，縮短小哥工作時長;c)持續(xù)升級小哥裝備，高科技智能化軟硬件配備，提高操作效率;d)結(jié)合四網(wǎng)融通的末端大小件操作區(qū)隔，及智域平臺對小哥作業(yè)的分析，精準(zhǔn)、分層對不同收派場景進(jìn)行差異化提成計價，保障小哥獲得公平合理的勞動報酬;e)切實(shí)監(jiān)督和執(zhí)行多種用工模式下的小哥社會保障機(jī)制，保障小哥權(quán)益。

　　(三)時效快遞的財務(wù)特征：高票均收入、高盈利水平

　　1、時效件具備穩(wěn)定、高票均收入的特征根據(jù)順豐借殼鼎泰新材上市說明書中披露：2013-15年公司時效業(yè)務(wù)票均收入分別為23.3、22.7及22.7元，此后公司未單獨(dú)披露分業(yè)務(wù)票均收入;但從整體票均收入變化看，2014-18年小幅下降1.5%，基本保持穩(wěn)定，而行業(yè)單票收入則單邊下跌了18.7%(從14年的14.7元降至19年的11.8元)，公司單票收入明顯更為穩(wěn)定。2019年5月起公司推出特惠專配產(chǎn)品，針對特定電商客戶將產(chǎn)品價格帶下降至5元左右，結(jié)構(gòu)性變化導(dǎo)致公司2019-21年票均收入呈現(xiàn)明顯下降，22年特惠專配產(chǎn)品逐步退出市場，取而代之升級為電商標(biāo)快(定價在6元以上)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化使得公司22年票均收入實(shí)現(xiàn)了同比提升。我們預(yù)計公司傳統(tǒng)時效產(chǎn)品票均收入或穩(wěn)定在22元左右。(21年以來，公司先后將標(biāo)準(zhǔn)陸運(yùn)、退貨業(yè)務(wù)納入時效口徑，該類產(chǎn)品價格水平要低于傳統(tǒng)時效產(chǎn)品。)

　　2、時效件具備高盈利特征

　　我們根據(jù)順豐上市以來公司整體業(yè)務(wù)單票收入、單票成本(人工、運(yùn)力及其他經(jīng)營成本)占比、費(fèi)用率，綜合測算時效件的單票利潤模型。單票收入：假設(shè)時效快遞單票收入22元/票。人工及運(yùn)力成本在公司2016-2019年整體平均水平上略有調(diào)整，人工成本：預(yù)計占比分別為42%，對應(yīng)單票人工(含外包)9.2元，其中可進(jìn)一步分為快遞員攬件提成、派費(fèi)及基本職工薪酬(包含網(wǎng)點(diǎn)、中心人員成本)，預(yù)計分別為3元、2元、4.2元/票。運(yùn)力成本：預(yù)計占比22%，對應(yīng)單票運(yùn)力成本4.8元。其他經(jīng)營成本2.64元。主要包括辦公租金、物料、折舊攤銷等，預(yù)計分別為0.99、0.84、0.66元/票，這部分成本涵蓋了中轉(zhuǎn)及網(wǎng)點(diǎn)的環(huán)節(jié)。

　　合計成本達(dá)到16.72元，則單票毛利為5.28元。在不考慮疫情減免、政府補(bǔ)貼、資本開支大幅擴(kuò)張等情況下，順豐時效件整體毛利率水平預(yù)計維持在24%左右，單票凈利率(不考慮其他收益和支出)達(dá)到9%+。為方便理解，我們進(jìn)一步簡化模型，從收轉(zhuǎn)運(yùn)派四個環(huán)節(jié)看時效件實(shí)際毛利水平攬收：散收特征下，快遞員提成3元;中轉(zhuǎn)+運(yùn)輸：運(yùn)輸約4.8元，中轉(zhuǎn)預(yù)計約3元;網(wǎng)點(diǎn)：3.9元;派件：因散派為主，預(yù)計2元。合計16.7元，假設(shè)單票收入22元，則單票毛利5.3元，毛利率24%。

　　相佐證的是，根據(jù)公司披露分部報告情況，公司將主營業(yè)務(wù)分為速運(yùn)、快運(yùn)、同城、供應(yīng)鏈及國際四大業(yè)務(wù)分部，其中速運(yùn)分部包括大件業(yè)務(wù)以外的時效快遞、經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)，和冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)。2020-21年速運(yùn)分部凈利率分別為7.2%、2.9%，20年下半年由于前置資源投入等因素導(dǎo)致速運(yùn)凈利率下降，但觀察20H1速運(yùn)分部凈利率達(dá)到8.2%，20H2仍有6.3%，考慮20年速運(yùn)分部中經(jīng)濟(jì)、冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)，因此分部盈利主要來自于時效快遞，則意味著時效快遞凈利潤率高于該水平。

　　二、時效快遞未來的潛力1：品類延伸

　　(一)時效快遞的內(nèi)涵會不斷延伸

　　1、最初市場將時效產(chǎn)品=商務(wù)件

　　結(jié)構(gòu)上看，2019年及之前，商務(wù)件(信函)是時效產(chǎn)品的主要構(gòu)成。分析商務(wù)件需求增速，主要參考經(jīng)濟(jì)活躍度。以順豐為例，2014年公司時效產(chǎn)品收入297億，2019年為565億，2014-19年復(fù)合增速達(dá)到15%。以GDP增速為參照：2014-18年時效件收入增速與GDP增速維持在2.5倍關(guān)系;而18年中因中美貿(mào)易摩擦等多方面因素，時效件收入增速明顯下降，一度跌至19Q2僅3%的增長，19Q3公司時效件業(yè)務(wù)收入增速企穩(wěn)回升至8%左右。

　　在沒有重大經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的情況下，GDP增速成為預(yù)測商務(wù)件增長的核心假設(shè)之一。根據(jù)2014-18年歷史數(shù)據(jù)，通常經(jīng)濟(jì)增長1%，將拉動商務(wù)快遞件量增長2%。我們預(yù)計隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速、企業(yè)信心和商務(wù)活動的修復(fù)，商務(wù)件需求將至少維持與GDP相仿的增速。

　　對順豐而言，商務(wù)件作為其拳頭優(yōu)勢產(chǎn)品，具備深厚的客戶基礎(chǔ)和覆蓋面。2017-2021年，順豐月結(jié)客戶數(shù)量從82萬擴(kuò)大到164萬，5年翻倍(19年下半年起含特惠件、電商標(biāo)快客戶)，保持每年增長。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截止2021年末，全國企業(yè)數(shù)量達(dá)到4842萬，規(guī)模以上的工業(yè)中小企業(yè)戶數(shù)達(dá)到40萬戶。對于規(guī)模以上工業(yè)及商業(yè)企業(yè)客戶，順豐已經(jīng)基本完成有效覆蓋。針對月結(jié)客戶和B端商務(wù)件需求，順豐通過制定SKA、KA和SME客戶的針對性解決方案，力求做深場景、做寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升頭部客戶粘性，有望獲得超過行業(yè)增速的增長。

　　2、聯(lián)邦快遞產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看：時效快遞內(nèi)涵不止于商務(wù)信函

　　1)時效快遞票均重量：聯(lián)邦快遞4-5公斤Vs我國2公斤左右1977-1998年的二十年間：聯(lián)邦快遞初期包裹均重在6公斤左右，此后隨著客戶覆蓋范圍擴(kuò)大，快遞包裹均重降至2.5公斤左右，在90年代末期回升至4公斤左右，近年來預(yù)計維持在4-5公斤左右。而我國國內(nèi)時效產(chǎn)品均重預(yù)計在2公斤左右。2)信函收入占比：聯(lián)邦快遞2成左右Vs順豐預(yù)計3成左右1999年后聯(lián)邦快遞未公布其快遞包裹均重，但對于次日達(dá)時效件產(chǎn)品的形態(tài)進(jìn)行了進(jìn)一步區(qū)分。可以觀察，信函的收入占比持續(xù)下降，2022財年收入占比約18%，件量占比約26%。

　　我們預(yù)計順豐時效快遞業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)中商務(wù)信函占比預(yù)計在30%左右。上述兩個角度比較看：聯(lián)邦快遞時效產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)顯然不止于商務(wù)信函。下文我們將具體闡述我們認(rèn)為時效快遞內(nèi)涵不斷延伸的品類。

　　(二)延伸1：高端消費(fèi)線上化構(gòu)建時效件未來穩(wěn)健增長的基本盤

　　結(jié)構(gòu)看：消費(fèi)類占比已經(jīng)成為順豐時效快遞中最大構(gòu)成。2020年我們提出觀點(diǎn)：脫鉤GDP，掛鉤高端消費(fèi)，預(yù)期成為時效快遞新驅(qū)動力。彼時因素在于：疫情下，高端消費(fèi)觸網(wǎng)滲透率提升，為順豐時效快遞帶來新驅(qū)動。20Q2起，順豐時效件收入增速與實(shí)物網(wǎng)購增速系數(shù)基本穩(wěn)定在1倍左右。2021年報順豐披露消費(fèi)品類寄件占比超過45%，母嬰用品、個護(hù)化妝、酒水等增幅較好，收入占比預(yù)計接近5成。我們進(jìn)一步觀察消費(fèi)類件量的細(xì)分品類，其中帶來較大貢獻(xiàn)的細(xì)分品類包括：服裝鞋帽、食品、3C電子、家居用品等，預(yù)計占比分別為35%、20%、18%、15%。

　　1、動能1：奢侈品為代表的高端消費(fèi)線上化趨勢不可逆

　　1)中國境內(nèi)奢侈品市場依然是全球最重要的組成部分之一根據(jù)貝恩咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計2021年中國境內(nèi)個人奢侈品市場規(guī)模將達(dá)到近4710億元，同比增長36%，延續(xù)20年的高增長，占全球奢侈品消費(fèi)總額的比重達(dá)到21%。未來隨著國內(nèi)中等收入人群規(guī)模的擴(kuò)大和可支配收入水平的持續(xù)提高，國內(nèi)奢侈品市場依然具備較強(qiáng)的增長潛力。

　　2)奢侈品線上化是長期不可逆的趨勢

　　從全球市場來看，奢侈品線上銷售規(guī)模及滲透率持續(xù)提升。2015-2020年全球奢侈品線上銷售規(guī)模從170億歐元增長至623億歐元，復(fù)合增速達(dá)到24.2%，線上滲透率從7%提升至22%。尤其在2020年奢侈品線上滲透率從12%提升至22%，2019-2021年，線上奢侈品銷售額幾乎翻倍。從不同渠道銷售情況來看：2019-2021年，線上渠道復(fù)合增速達(dá)到38%，遠(yuǎn)高于行業(yè)整體增速，傳統(tǒng)百貨商店、專賣店、奧萊店則出現(xiàn)不同程度下滑，2021年線上零售已經(jīng)成為貢獻(xiàn)度僅次于單一品牌門店銷售(占比32%)的渠道，對于奢侈品品牌銷售而言舉足輕重。

　　從中國境內(nèi)市場來看，奢侈品市場線上滲透率同樣顯著提升，達(dá)到26%，超過實(shí)物網(wǎng)購滲透率，尤其是2019-2020年線上滲透率從13%躍升至23%。消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，使得2021年奢侈品各大品類的線上滲透率仍延續(xù)20年的增勢。其中美妝類線上滲透率第一，預(yù)計2021年達(dá)到41%，線上銷售額同比增長約25%，皮具、時裝及珠寶類滲透率提升至10%。

　　3)奢侈品線上化趨勢不可逆具備根本動因奢侈品線上化背后的根本動因是千禧一代和Z世代成為主力消費(fèi)群體后，消費(fèi)行為模式的變化及品牌全面數(shù)字化的戰(zhàn)略應(yīng)對。根據(jù)天貓奢侈品消費(fèi)者問卷調(diào)查，Z世代將電商平臺、小紅書和品牌中國官網(wǎng)或App列為三個主要信息來源。

　　2、動能2：高品質(zhì)生鮮正在成為重要網(wǎng)購消費(fèi)增長極

　　1)生鮮消費(fèi)全面升級生鮮產(chǎn)品的消費(fèi)升級主要體現(xiàn)在品類變化、品牌化、產(chǎn)地化、消費(fèi)體驗(yàn)優(yōu)化等多個方面。a)品類變化：消費(fèi)者愿意為“標(biāo)簽”產(chǎn)品支付溢價。例如隨著對身體健康的關(guān)注度提升和綠色消費(fèi)理念的普及，越來越多消費(fèi)者愿意選擇有機(jī)食品。根據(jù)《中國有機(jī)產(chǎn)品認(rèn)證與有機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》，2020年我國有機(jī)產(chǎn)品總銷售額達(dá)804.5億元。以盒馬生鮮渠道為例，自2020年有機(jī)菜項目啟動以來，盒馬有機(jī)菜在蔬菜品類的銷售額占比從8%提高到20%;2021年盒馬自有品牌“有機(jī)鮮”銷售額同比去年增長超過30%。生鮮消費(fèi)品類的變化還體現(xiàn)在同類產(chǎn)品中對味道、口感和功效的重視。以水果為例，單價更高的品類中漿果類(藍(lán)莓，草莓，葡萄，獼猴桃)、核果類(櫻桃，芒果)、熱帶水果等近年來進(jìn)口量和銷量大幅增長。

　　b)品牌化：與其他大眾消費(fèi)品類似，生鮮品的消費(fèi)升級路徑之一“三品一標(biāo)”是我國特色的農(nóng)產(chǎn)品認(rèn)證體系，包括有機(jī)、綠色、無害農(nóng)產(chǎn)品和地理標(biāo)志產(chǎn)品。隨著生鮮農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)區(qū)化發(fā)展，農(nóng)業(yè)部于2007年發(fā)布了農(nóng)產(chǎn)品地理標(biāo)志管理辦法，并開始頒發(fā)專用標(biāo)識。地標(biāo)農(nóng)產(chǎn)品除了優(yōu)質(zhì)的食用價值，往往還具有當(dāng)?shù)鬲?dú)特的歷史文化地域特色和一定的稀缺性，售價及配套服務(wù)要求也相對更高。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品地標(biāo)認(rèn)證數(shù)十余年間增長近300%，成為生鮮農(nóng)產(chǎn)品市場不可忽視的力量。

　　以水果為例，根據(jù)艾瑞咨詢調(diào)研，87.3%的消費(fèi)者在購買高品質(zhì)水果時會關(guān)注產(chǎn)地，并且其中有53.9%的比例根據(jù)不同水果品類選擇不同優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)。在超過7成的消費(fèi)者心中，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)已經(jīng)接近于優(yōu)質(zhì)品牌，成為水果品質(zhì)的重要保障，備受信賴和推崇。例如云南山地藍(lán)莓、贛南臍橙，庫爾勒香梨，煙臺蘋果，陽山水蜜桃等，都具有很高的地理產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢和品牌價值。

　　c)消費(fèi)體驗(yàn)優(yōu)化：除了對產(chǎn)品本身的品質(zhì)要求，越來越多的年輕消費(fèi)者開始注重生鮮消費(fèi)體驗(yàn)。傳統(tǒng)的農(nóng)貿(mào)市場缺乏統(tǒng)一經(jīng)營規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，選購門檻較高，售后服務(wù)保障差，消費(fèi)體驗(yàn)不佳。而各種模式的生鮮電商則能夠一定程度上幫助消費(fèi)者篩選品質(zhì)，降低信息不對稱和選購難度，提供方便快捷的消費(fèi)體驗(yàn)。

　　2)生鮮電商滲透率提升，重塑生鮮流通信用標(biāo)準(zhǔn)傳統(tǒng)生鮮供應(yīng)鏈體系包括以批發(fā)市場為中心，零售和商超為基礎(chǔ)的線下傳統(tǒng)生鮮流通體系。但面對生鮮消費(fèi)升級的需求，傳統(tǒng)模式弊端進(jìn)一步暴露，不能滿足消費(fèi)者的需求。我國生鮮產(chǎn)品品類眾多，生產(chǎn)條件和儲存條件各不相同，具備極強(qiáng)的季節(jié)性和地域性，導(dǎo)致全國分銷流通必需依賴繁瑣的多級渠道。多級分銷渠道一方面限制生鮮品的流通速度(產(chǎn)地-銷地1周以上)，導(dǎo)致產(chǎn)品損耗率高(20%以上)，加價率高(100%以上);另一方面由于生產(chǎn)者和消費(fèi)者間隔層級過多，距離遙遠(yuǎn)，信息不對稱嚴(yán)重，生產(chǎn)者無法敏捷響應(yīng)消費(fèi)需求，打造差異化的品牌優(yōu)勢，消費(fèi)者無法分辨品質(zhì)和單價關(guān)系的客觀標(biāo)準(zhǔn)。

　　因此在眾多因素推動下，2012年以來多種模式的生鮮電商和新零售等線上或線上線下一體化的生鮮流通新模式快速擴(kuò)張。隨著消費(fèi)者網(wǎng)購習(xí)慣的養(yǎng)成和消費(fèi)體驗(yàn)的優(yōu)化，尤其是20年新冠疫情的進(jìn)一步催化，國內(nèi)生鮮電商滲透率提升至接近15%。

　　無論是前置倉、平臺、社區(qū)團(tuán)購或者其他業(yè)態(tài)的生鮮電商，其核心本質(zhì)和功能都是尋求通過有效的供應(yīng)鏈管理、信息傳遞、標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)證、品牌建設(shè)、優(yōu)化消費(fèi)者體驗(yàn)(物流、售后管理)等一系列手段，在簡單撮合交易的同時，重塑消費(fèi)者心中的生鮮信用標(biāo)準(zhǔn)來改變傳統(tǒng)的價值鏈。由此進(jìn)一步推動生鮮消費(fèi)市場的升級和差異化分層。

　　3)新模式：田間到舌尖，生鮮產(chǎn)地快遞直發(fā)迅速增長對于生鮮農(nóng)產(chǎn)品，由于其生產(chǎn)和消費(fèi)市場的分散特點(diǎn)，無論是傳統(tǒng)分銷還是電商平臺模式，物流始終是制約其效率的環(huán)節(jié)之一。在電商平臺的推動下，全國各地各具特色的生鮮農(nóng)產(chǎn)品走向大眾消費(fèi)者視野，同時隨著快遞網(wǎng)絡(luò)的成熟和運(yùn)輸能力的提升，除了中心倉、前置倉模式以外，產(chǎn)地直發(fā)的生鮮快遞模式業(yè)務(wù)量已經(jīng)具備一定規(guī)模。根據(jù)國家飛時達(dá)快遞局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年全國包裹數(shù)量產(chǎn)國200萬票/年的產(chǎn)地直發(fā)生鮮項目已經(jīng)達(dá)到21個，對應(yīng)年均4200萬票以上的市場規(guī)模。產(chǎn)地生鮮快遞模式較普通快遞時效有了極大的提升，鮮度更好，腐損率更低。

　　產(chǎn)地快遞直發(fā)模式具備顯著的優(yōu)勢和特點(diǎn)：首先是極佳(甚至最優(yōu))的交付體驗(yàn)，產(chǎn)地生鮮快遞通常采用的是全貨機(jī)和高鐵等高時效運(yùn)輸工具，并具有特殊的產(chǎn)品標(biāo)識和時效路由管理，相較于普通陸運(yùn)快遞以及傳統(tǒng)的批發(fā)渠道、電商中心倉模式，具備絕對領(lǐng)先的時效保障，疊加一定程度的溫控措施和產(chǎn)地加工包裝，能夠最大限度保障生鮮產(chǎn)品的食用鮮度，給消費(fèi)者帶來極佳的消費(fèi)體驗(yàn)，同時加強(qiáng)消費(fèi)者對于產(chǎn)品品牌的認(rèn)可度。其次，由于產(chǎn)地直發(fā)模式極大地簡化了生鮮產(chǎn)品的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)(甚至優(yōu)于電商自營集采模式)，打通從田間地頭到餐桌的全流程信息化可見度，溯源能力極強(qiáng)，售后服務(wù)得到保障，能夠進(jìn)一步加強(qiáng)消費(fèi)的信任度。

　　上述優(yōu)勢也造成產(chǎn)地直發(fā)模式下運(yùn)輸配送和全鏈路管理成本相對較高，目前僅針對一些高附加值生鮮產(chǎn)品使用率更高，如陽澄湖大閘蟹、煙臺櫻桃、茂名荔枝等。當(dāng)前僅具備高時效物流運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的快遞公司能夠勝任，例如直營模式下的順豐、京東快遞、EMS等。

　　順豐先行，多舉措助力農(nóng)產(chǎn)品從田間到舌尖。根據(jù)順豐發(fā)布的《2021年度可持續(xù)發(fā)展報告》及《鄉(xiāng)村振興里的順豐路——2021年順豐生鮮助農(nóng)大數(shù)據(jù)》。順豐積極聯(lián)合并協(xié)助各地政府打造品牌，讓更多農(nóng)產(chǎn)品被消費(fèi)者知曉，包括陽澄湖大閘蟹、煙臺櫻桃、嶺南荔枝、云南鮮花、甘孜松茸等。公司助力農(nóng)產(chǎn)品上行服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國2800多個縣區(qū)級城市、4000余個生鮮品種。2021年共運(yùn)送農(nóng)產(chǎn)品375萬噸、7.2億件，日均約200萬票，同比增長近30%，預(yù)計助力農(nóng)戶創(chuàng)收超過1000億元。

　　其中北京以全年3098萬的生鮮收件量位居榜首，上海、深圳分別位居第二、三名，品類方面海鮮水產(chǎn)、干貨熟食、茶葉位居前三。在時效方面，順豐48小時內(nèi)送達(dá)的生鮮包裹總量達(dá)5.3億，占比超過7成，是2020年的近1.4倍。2022年，針對生鮮業(yè)務(wù)旺季，順豐生鮮運(yùn)輸業(yè)務(wù)板塊統(tǒng)籌制定前置管理方案，盡量保障疫情特殊情況下荔枝、櫻桃、楊梅等生鮮農(nóng)產(chǎn)品的平穩(wěn)上行。前置儲備核心流向的航空運(yùn)力和冷鏈資源、生鮮專屬包材、臨時中轉(zhuǎn)場地、車輛和人力資源。同時順豐還嚴(yán)格把控質(zhì)量關(guān)，在生鮮季成立專門的項目組，借助快件全生命周期可視化系統(tǒng)，對收、轉(zhuǎn)、運(yùn)、派、售后等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)控并及時預(yù)警，保障服務(wù)質(zhì)量。

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